中银国际期货翟增军

中银国际期货翟增军告诉记者,套期保值可以降低风险敞口,一是利于行情的持续发展;二是能够使市场更加贴合公司的实际情况。同时,通过合理的资产配置,能够在充分配置的前提下,从实际的收益与风险溢价的差异中获得更高的收益。

期货日报记者在采访中了解到,虽然套期保值是指在现货市场上买卖未来某个时间点,现货价格与期货价格之间的差额,但是期货和现货之间的价差则是目前市场现货市场的一个价格,并且一般来说,套期保值头寸都是价差,在这样的价差背景下,套期保值头寸如果同时在现货市场上买卖未来某个时间点,那么就是套期保值头寸。

具体来看,如果按照合约规定的交割月进行,则一般情况下,套期保值头寸就在最后交割日之前可以把持仓进行平仓。但是有时候,我们需要注意的是,在出现套期保值头寸的情况下,由于套期保值头寸的盈亏就会发生变化,就会产生盈利或者亏损。而如果企业参与套期保值,在交割月和交割日的合约中,可以通过转持或者平仓的方式,将手中的仓位进行平仓。

期货日报记者了解到,近几年来,我国期货市场交易量整体呈现增长态势,但企业参与期货市场套保的数量并没有明显增加。据统计,截至6月29日,商品期货市场共有1214家法人客户参与套期保值,占比42.9%。其中,法人客户数量达到3559个,占比高达52.9%,其中,仅有94家企业是以套期保值为主要类型的,有7家为产业客户参与,占比为81.2%。这说明,大多数企业对于套期保值的方式并不认同,套期保值只能是用期货价格的升贴水来作为对冲,但这就导致了很多企业只看期货价格,不看期货价格。

记者注意到,在强麦期货和早籼稻期货上,上市公司都在参与套期保值,上市公司因为套期保值的操作方式的不同,其对现货价格波动的敏感程度也有差异。强麦期货主力合约价格与早籼稻期货价格差值在1000元/吨以上,上市公司为了规避后期价格波动风险,就在上市公司所用的“保险+期货+银行+信用社+担保”模式下,建立了信用保证金机制,一般情况下,上市公司通过“点价+基差+期权”来实现降低成本的目的。

因此,为了在一定程度上熨平企业的风险,中期协设计了一套“商品+保险+期货”的定价模式,且目前已经形成了一套可以实现自上而下收购仓单的管理模式。在强麦期货上,上市公司为了规避采购成本高的风险,纷纷入市采购,规避价格波动带来的价格下跌风险。而在早籼稻期货上,上市公司为了规避采购成本高的风险,通过加权定价的方式,实现了低价销售的目的。在早籼稻期货上,上市公司根据自身的采购成本以及采购成本,合理安排采购策略,并向期货公司有效传递了价格上涨预期,获得了期货盘面升水,通过卖出套保,实现了盘面对冲价格下跌风险。

期货日报记者了解到,在强麦期货上,上市公司是以锁定生产成本和库存成本为主要手段,提前锁定价格,或向期货公司购买原料,从而实现价格上涨预期。而在早籼稻期货上,上市公司根据自身采购成本,提前锁定库存成本和销售价格,在期货市场上卖出套保,实现了库存价格上涨预期,从而实现了采购成本的锁定。